वैश्विक मौद्रिक सख्ती और केंद्रीय बैंकों की नीतिगत दुविधा

वैश्विक मौद्रिक नीति दबाव में क्यों है?

दुनिया भर के केंद्रीय बैंक एक कठिन संतुलन बनाने की चुनौती का सामना कर रहे हैं, क्योंकि लगातार बनी हुई मुद्रास्फीति, कच्चे तेल की ऊंची कीमतें और भू–राजनीतिक तनाव उनके नीतिगत विकल्पों को सीमित कर रहे हैं। पश्चिम एशिया में लंबे समय से चल रहे संघर्ष, अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि और वैश्विक व्यापार को लेकर अनिश्चितता ने ब्याज दरों से जुड़े फैसलों को जटिल बना दिया है।

नीति निर्माताओं को आर्थिक विकास, निवेश और रोजगार को बहुत अधिक कमजोर किए बिना मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना होगा। दरों में बहुत जल्दी कटौती करने से मुद्रास्फीति का दबाव फिर से बढ़ सकता है, जबकि दरों को बहुत लंबे समय तक ऊंचा बनाए रखने से आर्थिक गतिविधियां धीमी हो सकती हैं।

मौजूदा चक्र 2022 से किस प्रकार अलग है?

वर्ष 2022 के दौरान, अमेरिकी फेडरल रिजर्व और यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) सहित प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने बहुत कम या नकारात्मक ब्याज दरों के स्तर से अपनी मौद्रिक नीति को सख्त करना शुरू किया था। भारत में, मौद्रिक सख्ती के चक्र की शुरुआत के समय रेपो दर 4% थी।

दी गई रिपोर्ट में वर्णित मौजूदा स्थिति में, कई अर्थव्यवस्थाओं में कर्ज लेने की लागत पहले से ही काफी अधिक (प्रतिबंधात्मक) है। नतीजतन, दरों में और वृद्धि होने से परिवारों और व्यवसायों पर दबाव बढ़ सकता है, जबकि मुद्रास्फीति से जुड़े जोखिम दरों में कटौती की गुंजाइश को सीमित कर सकते हैं।

स्टैटिक GK तथ्य: रेपो दर वह दर है जिस पर भारतीय रिजर्व बैंक, लागू ढांचे के तहत प्रतिभूतियों (सिक्योरिटीज) के बदले पात्र बैंकों को अल्पकालिक फंड उधार देता है।

वैश्विक आर्थिक परिदृश्य

आपूर्ति श्रृंखला में पहले आई बाधाओं और ऊर्जा की उच्च लागत के बावजूद, वैश्विक अर्थव्यवस्था ने मजबूती दिखाई है। हालांकि, लंबे समय से चल रहे भू–राजनीतिक तनाव, अनिश्चित टैरिफ नीतियां, बढ़ता सार्वजनिक कर्ज और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) में भारी निवेश, अनिश्चितता को और बढ़ा रहे हैं। दी गई रिपोर्ट में विश्व बैंक के अनुमान के अनुसार, वैश्विक आर्थिक विकास दर 2025 में 2.9% रहने के बाद, 2026 में धीमी होकर 2.6% रह सकती है।

कच्चा तेल और महंगाई का दबाव

रिपोर्ट के अनुसार, फरवरी 2026 में अमेरिका-ईरान संघर्ष शुरू होने से पहले ब्रेंट क्रूड की कीमत लगभग 70 डॉलर प्रति बैरल या उससे कम थी, जो अब बढ़कर लगभग 105 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गई है।

तेल की कीमतें बढ़ने से परिवहन, विनिर्माण और उत्पादन की लागत बढ़ जाती है। कंपनियां इस बढ़ी हुई लागत का बोझ उपभोक्ताओं पर डाल सकती हैं, जिससे महंगाई बढ़ती है और परिवारों की क्रय शक्ति (खरीदने की क्षमता) कम हो जाती है।

भारत के लिए, जो काफी हद तक आयातित कच्चे तेल पर निर्भर है, तेल की ऊंची कीमतें आयात बिल बढ़ा सकती हैं, चालू खाता घाटे को चौड़ा कर सकती हैं और रुपये पर दबाव डाल सकती हैं। मुद्रा के मूल्य में गिरावट से डॉलर में कीमत तय होने वाले ऊर्जा आयात की घरेलू लागत और भी बढ़ जाती है।

स्टैटिक GK टिप: ‘चालू खाता‘ वस्तुओं, सेवाओं, प्राथमिक आय और द्वितीयक आय (जिसमें रेमिटेंस भी शामिल हैं) से जुड़े अंतरराष्ट्रीय लेन-देन का रिकॉर्ड रखता है।

अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि

रिपोर्ट के अनुसार, अमेरिका की 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 5.34% और 30-वर्षीय यील्ड 5.69% तक पहुंच गई है। महंगाई की चिंताएं, सरकार द्वारा अधिक कर्ज लेना और ब्याज दरों के ऊंचे बने रहने की उम्मीदें – ये कुछ ऐसे कारक हैं जिनकी वजह से यील्ड (प्रतिफल) में वृद्धि हो रही है।

डेटा सेंटरों सहित AI (आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस) बुनियादी ढांचे में भारी निवेश से पूंजी की मांग बढ़ सकती है। अमेरिकी यील्ड बढ़ने से डॉलर–मूल्य वाली संपत्तियां अधिक आकर्षक हो सकती हैं, जिससे पूंजी उभरते बाजारों से बाहर जा सकती है।

भारत के लिए, इस तरह की गतिविधियों से रुपये पर दबाव पड़ सकता है और आयातित महंगाई बढ़ सकती है। इन घटनाक्रमों के कारण ब्याज दरों और तरलता को लेकर RBI के फैसलों में जटिलता आ सकती है।

विकसित और उभरती अर्थव्यवस्थाएं

विकसित और उभरती, दोनों तरह की अर्थव्यवस्थाओं को महंगाई को नियंत्रित करने और आर्थिक विकास को बनाए रखने के बीच संतुलन बनाना होता है। हालांकि, भारत जैसे उभरते बाजारों पर आयातित ऊर्जा लागत, विनिमय दर में उतार–चढ़ाव और अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह में अस्थिरता का असर अधिक पड़ सकता है।

विकसित अर्थव्यवस्थाओं को भी महंगाई और कर्ज लेने की लागत (borrowing cost) के दबाव का सामना करना पड़ता है, लेकिन उनकी आर्थिक संरचना के आधार पर बाहरी वित्तपोषण और मुद्रा में उतार-चढ़ाव का उन पर पड़ने वाला प्रभाव अलग-अलग होता है।

आगे की राह

केंद्रीय बैंकों को अपनी नीतिगत दरों में बदलाव करने से पहले महंगाई की उम्मीदों, ऊर्जा की कीमतों, आर्थिक विकास और वित्तीय स्थिरता का आकलन करना चाहिए। स्पष्ट संवाद और डेटा पर आधारित निर्णय अनिश्चितता को कम करने में मदद कर सकते हैं।

भारत ऊर्जा स्रोतों में विविधता लाकर, घरेलू ऊर्जा क्षमता को बेहतर बनाकर, समझदारीपूर्ण वित्तीय प्रबंधन और घरेलू पूंजी बाजारों को मजबूत करके अपनी सहनक्षमता (resilience) बढ़ा सकता है। टिकाऊ विकास को समर्थन देते हुए महंगाई पर विश्वसनीय नियंत्रण बनाए रखना, RBI की नीतिगत प्राथमिकताओं के केंद्र में बना रहेगा।

स्थिर उस्तादियन करेंट अफेयर्स तालिका