सेबी ने ज़ीरो कूपन बॉन्ड तक रिटेल निवेशकों की पहुंच बढ़ाई

सेबी द्वारा रेगुलेटरी सुधार

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने भारत के डेट मार्केट को गहरा करने के लिए 18 दिसंबर 2025 को एक प्रमुख रेगुलेटरी सुधार की घोषणा की। इसने ज़ीरो कूपन बॉन्ड को ₹10,000 के छोटे डिनॉमिनेशन में जारी करने की अनुमति दी। यह फैसला रिटेल निवेशकों के लिए पहुंच को काफी बढ़ाता है।

पहले, उच्च फेस वैल्यू ने प्राइवेट तौर पर जारी की गई डेट सिक्योरिटीज़ में भागीदारी को सीमित कर दिया था। डिनॉमिनेशन की सीमा को कम करके, सेबी का लक्ष्य निवेशक आधार को व्यापक बनाना है। यह सुधार कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट को मजबूत करने के सेबी के दीर्घकालिक उद्देश्य के अनुरूप है।

स्टैटिक जीके तथ्य: सेबी की स्थापना 1992 में सेबी अधिनियम के तहत भारत के प्रतिभूति बाजार को विनियमित और विकसित करने के लिए की गई थी।

ज़ीरो कूपन बॉन्ड को समझना

ज़ीरो कूपन बॉन्ड ऐसे डेट इंस्ट्रूमेंट हैं जो समय-समय पर ब्याज भुगतान प्रदान नहीं करते हैं। इन्हें फेस वैल्यू पर छूट पर जारी किया जाता है और मैच्योरिटी पर बराबर मूल्य पर भुनाया जाता है। निवेशक का रिटर्न पूरी तरह से कीमत में वृद्धि से आता है।

इन बॉन्ड का उपयोग आमतौर पर दीर्घकालिक वित्तीय लक्ष्यों के लिए किया जाता है। मैच्योरिटी तक रखने पर ये अनुमानित रिटर्न देते हैं। इनकी संरचना इन्हें ब्याज दर में उतार-चढ़ाव के प्रति संवेदनशील बनाती है।

स्टैटिक जीके टिप: ज़ीरो कूपन बॉन्ड को उनकी रियायती जारी कीमत के कारण डीप डिस्काउंट बॉन्ड के रूप में भी जाना जाता है।

पहले की रेगुलेटरी सीमाएं

प्राइवेट तौर पर जारी किए गए नॉन-कन्वर्टिबल डिबेंचर (NCDs) और नॉन-कन्वर्टिबल रिडीमेबल प्रेफरेंस शेयर (NCRPS) में पारंपरिक रूप से उच्च फेस वैल्यू होती थी। इसने प्रभावी रूप से रिटेल निवेशकों को भागीदारी से बाहर कर दिया था।

सेबी ने पहले केवल निश्चित मैच्योरिटी वाली ब्याज- या लाभांश-भुगतान वाली सिक्योरिटीज़ के लिए ₹10,000 की कम फेस वैल्यू की अनुमति दी थी। समय-समय पर भुगतान की अनुपस्थिति के कारण ज़ीरो कूपन बॉन्ड को बाहर रखा गया था।

इससे फिक्स्ड-इनकम इंस्ट्रूमेंट के भीतर एक असमान रेगुलेटरी ढांचा तैयार हुआ। ज़ीरो कूपन बॉन्ड मुख्य रूप से संस्थागत निवेशकों और HNIs के लिए ही सुलभ रहे।

सेबी ने क्या बदला है

सेबी ने अब प्राइवेट तौर पर जारी की गई डेट सिक्योरिटीज़ की फेस वैल्यू कम करने के लिए पात्रता शर्तों में संशोधन किया है। इस संशोधित ढांचे के तहत ज़ीरो कूपन बॉन्ड को शामिल किया गया है। अब इन्हें ₹10,000 जितनी कम डिनॉमिनेशन में जारी किया जा सकता है।

रेगुलेटर ने औपचारिक रूप से स्वीकार किया कि ज़ीरो कूपन बॉन्ड से रिटर्न मूल्य वृद्धि के माध्यम से होता है। इसलिए, वे समान रेगुलेटरी व्यवहार के हकदार हैं। यह बदलाव एक लंबे समय से चली आ रही स्ट्रक्चरल रुकावट को दूर करता है।

रिटेल निवेशकों पर असर

कम कीमत वाले ज़ीरो कूपन बॉन्ड रिटेल निवेशकों के लिए ज़्यादा किफायती और आसानी से उपलब्ध हो जाते हैं। अब व्यक्ति ज़्यादा पूंजी लगाए बिना इन इंस्ट्रूमेंट्स को अपने पोर्टफोलियो में शामिल कर सकते हैं।

यह पारंपरिक बैंक जमा और ब्याज वाले बॉन्ड से हटकर पोर्टफोलियो में विविधता लाने को बढ़ावा देता है। डेट मार्केट में रिटेल भागीदारी में लगातार बढ़ोतरी होने की उम्मीद है।

स्टैटिक GK तथ्य: ट्रेडिंग वॉल्यूम के मामले में भारत का कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट सरकारी सिक्योरिटीज़ मार्केट से काफी छोटा है।

व्यापक बाज़ार का महत्व

यह सुधार कॉर्पोरेट डेट में मार्केट को गहरा करने और लिक्विडिटी को सपोर्ट करता है। बढ़ी हुई भागीदारी से प्राइस डिस्कवरी और सेकेंडरी मार्केट की गतिविधि में सुधार होता है। जारीकर्ताओं को डेट प्रोडक्ट डिज़ाइन करने में लचीलापन मिलता है।

यह कदम भारत के एक मज़बूत फिक्स्ड-इनकम इकोसिस्टम विकसित करने के लक्ष्य के भी अनुरूप है। यह बैंक-आधारित फाइनेंसिंग पर अत्यधिक निर्भरता को कम करता है। समय के साथ, यह निगमों के लिए पूंजी की लागत को कम कर सकता है।

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